Altos precios e inflación en la mirada de Martín Tetaz

Reproducción de una entrada del Blog de Martin Tetaz

Inflación, precios altos y dispersión de precios: tres monstruos diferentes

d0093bCon la salida del esquema de represión de precios del modelo anterior, todos los índices mostraron aceleración de la inflación a partir de la tercera semana de noviembre del año pasado, al mismo tiempo que consumidores y medios se hacían eco de aumentos en carnes, remedios, aceites, harinas, artículos de perfumería y otros componentes del changuito.

A partir de la tercera semana de diciembre, sin embargo, los mismos relevamientos comenzaron a señalar una desaceleración en el aumento de los precios liderada por la carne, que incluso empezó a bajar en consonancia con la reducción del precio del ganado en el mercado de Liniers, aunque el traslado a góndola fue desparejo, generando un tercer fenómeno; el de la dispersión de precios, que como puede comprobarse en el mapa del asado hace que un kilo de asado pueda costar $79 en una carnicería y $160 a pocas cuadras de distancia.

Primera aclaración: La desaceleración no quiere decir que no aumenten los precios

Un fenómeno que se repite cada vez que los economistas decimos que los precios se están desacelerando es que el tecnicismo choca contra el sentido común del ama de casa que sigue sufriendo aumentos en el súper. Sin embargo, ambas cosas no son incompatibles. Si un auto viene a 200 km por hora y se desacelera a 150, sigue viniendo rapidísimo y lo mismo ocurre con la inflación. Si el termómetro del índice de precios que decía 4,5% en diciembre ahora marca 4,1% en enero, eso quiere decir dos cosas: la primera es que la inflación es un escándalo, porque solo dos países en el mundo tienen más de 4,1% mensual, pero la segunda es que los precios están aumentando a un ritmo menor que el mes pasado y ese es un dato muy significativo para comprender lo que está ocurriendo con el fondo del problema.

 d0093cSegunda aclaración: Precios altos no es lo mismo que inflación

La otra constante de estos días es la búsqueda de un responsable de carne y hueso al que se lo pueda culpar de los aumentos, siendo los formadores de precios y sobre todo las grandes cadenas de supermercados los principales sospechosos.

La prueba que se ofrece es que los niveles de remarcación entre el productor y la góndola, son obscenos. Según un informe de la CAME (link) por cada 100$ que pagas por productos frescos en el hiper, el productor solo recibe $14,28. Esto es lo mismo que decir que desde que salen de la tranquera y hasta que llegan al changuito, los productos ven multiplicar su precio por siete.

Por supuesto la cadena de intermediarios no se agota en el minorista, sino que hay que considerar costos de transporte, intermediación mayorista, impuestos, etcétera, pero si miramos por ejemplo los balances de Coto, en este informe sobre cuánto ganan los súper veremos que el último eslabón de la cadena remarca en promedio casi un 50% sobre lo que le paga a sus proveedores.

Sin embargo, aquí la confusión es que las cadenas de intermediación más concentradas pueden estar generando precios altos, pero no inflación.

Para entender esto pensemos que, si uno compra en cambio en el Mercado Central, o en un mayorista, es probable que tenga un ahorro del 40% en el changuito, pero los precios en ese lugar son diez veces más caros de los que eran en 2003, porque a ellos también los afecta la inflación, aunque sean más baratos

Pero si usted no se convence y sigue pensando que la inflación es culpa de los inescrupulosos comerciantes, piense que son los mismos que manejaban el negocio en 2003 y 2004, cuando la inflación era del 3% y 6% respectivamente. Esas multinacionales son también las mismas que operan en Chile, Uruguay, Brasil y Paraguay, aunque ninguno de esos países tiene alta inflación.

En resumen. Los monopolios u oligopolios generan precios más altos que los que prevalecerían en condiciones más competitivas, pero esos precios son estables, no aumentan todos los días. La razón es simple; en cada momento del tiempo un monopolista cobra el precio más alto que puede y no tiene sentido aumentarlo al otro día, porque ello implicaría aceptar que ayer ese comerciante se equivocó, se quedó corto y perdió plata. Le podría pasar a uno, pero no les pasa a todos sistemáticamente y todo el tiempo; los hombres de negocios no son estúpidos.

d0093dTercera cuestión; pero entonces ¿Cuál es la causa de la inflación?

La inflación es el aumento generalizado y sostenido de los precios de una economía. Sus causas pueden ser monetarias (exceso de medios de pago en relación a bienes, sin contrapartida en deseos de atesorar dinero por parte de la gente) o estructurales (cambios en los precios relativos que se propagan en la economía, porque los precios de los bienes que son más abundantes comparativamente, tienen resistencia a bajar). Para un debate más profundo sobre le relación entre emisión monetaria e inflación, recomiendo esta columna.

En Argentina, luego de la devaluación del 2002, cuyo mayor impacto fue en abril de ese año (con 10,3% mensual), la inflación se frenó llegando en octubre al 0,2% mensual. La estabilidad de precios continuó durante 2003 (3,6% anual) y 2004 (6,1%).

En 2005 se volvió a duplicar el ritmo de crecimiento de los precios que corrieron ese año al 12,3%, en consonancia con la suba de los precios internacionales (nuestras exportaciones costaban 20,5% más durante 2005, que en 2003 y las importaciones un 16,4% más). La tendencia continuó en 2006 y 2007, promediando ese año precios de nuestras ventas externas un 50% más altos que los del 2003, con los valores de importaciones un 31% mayores)

Ese mismo año los salarios del sector privado formal, que venían expandiéndose al 11% en el 2004, crecieron al 25% y no es descabellado pensar que los precios acusaron recibo, porque de ninguna manera la productividad crecía al 13%

Pero volviendo al impacto de los precios internacionales, es importante notar que la sobreabundancia de divisas en un mercado libre habría hecho bajar el precio del dólar (como ocurrió en el resto de Latinoamérica) y la apreciación del peso habría amortiguado el pasaje a precios domésticos, del shock externo. Para entenderlo pongamos un simple ejemplo; si un vino cuesta 10 dólares y el dólar sale 3 pesos, la botella se vende a $30 en nuestro país. Si el vino sube a 15 dólares en el mundo y el dólar sigue a $3, pues costará $45 en Argentina, pero si el peso se aprecia y el dólar baja a $2 por billete norteamericano, pues cada botella sigue costando $30.

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Sin embargo, el Gobierno eligió mantener el dólar nominal alto, despreciando el tipo de cambio en su función de pecio (que debería haber señalado la abundancia de divisas) y descartando la función amortiguadora del shock externo. Tardíamente y cuando los precios domésticos ya habían aumentado, intento desacoplar los precios internos de los externos imponiendo retenciones móviles, pero los precios internacionales ya estaban cerca de sus máximos y la medida tampoco paso el filtro del Congreso

Adicionalmente hay un canal monetario; los altos precios de los commodities generan ingresos masivos de dólares que al principio compran el Banco Central y el Tesoro esterilizando, pero en 2006 el BCRA tira la toalla y la base monetaria que solo había crecido 4,2% en 2005, explota un 46,2% al año siguiente. Ese shock monetario se vuelca a demanda (nadie atesora con inflación del 12% anual) y dada la magnitud, empuja fuerte al PBI, pero también a los precios a medida que la expansión del gasto va encontrando cuellos de botella.

Subido a los impactos anteriores, el recrudecimiento de los precios puso en marcha canales de indexación implícita (paritarias, contratos con aumentos automáticos en alquileres, etc.) que le pusieron un piso a la inflación, en torno de los 20 puntos desde el 2007.

A partir del 2010, las cuentas públicas empiezan a mostrar un fuerte rojo y la monetización del déficit (financiamiento con emisión) hizo crecer la base monetaria 150% en tres años. De nuevo, en parte ello explicó el boom de crecimiento del 2010 y 2011, pero también dio cuenta de la aceleración de la inflación (que había bajado al 11% anual a mediados del 2009) y eventualmente de la corrida contra las reservas del BCRA.

Con el Tesoro desbocado y la emisión para financiar el déficit fiscal duplicándose en 2013 y aumentando otro 71% en 2014, se dispara una puja distributiva entre trabajadores y empresarios para ver quien termina soportando la carga del impuesto inflacionario que quiere cobrar el gobierno y que obviamente nadie quiere pagar.

El único freno a la inflación en ese contexto, sobre todo desde el 2011 en adelante, fue el congelamiento del tipo de cambio y el retraso tarifario, que de ninguna manera frenaron las causas de la inflación, sino que reprimieron sus efectos barriéndolos debajo de la alfombra, hasta que o bien el propio gobierno que puso el cepo y pago los subsidios tuvo que reconocerlo (como ocurrió en 2014) o lo tiene que hacer el que sigue. En esencia, bajar la inflación con atraso cambiario y tarifario es como bajar de peso transpirando adentro del sauna o corriendo al sol del mediodía; una ilusión insostenible, que tarde o temprano rebota en la balanza

Hecho el diagnóstico y aclaradas las principales confusiones, en el próximo post discutiremos como bajar la inflación y analizaremos si las medidas tomadas por el nuevo gobierno van en el sentido correcto

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Notas de JL

Economista; abuelo de tres hermosuras: Luli, Tini y Tomi; en fútbol sigo a San Lorenzo de Almagro. Sufriente admirador de Buenos Aires.